Характеристика и применение моделей оценки финансовых активов (САРМ, APT)

ВВЕДЕНИЕ. 4

1. Модель оценкифинансовых активов (САРМ) 6

1.1 Этапы формирования «западной классической» теорииинвестиций. 6

1.2 Предпосылки создания САРМ.. 7

1.3 Риск и доходность в САРМ.. 9

1.3.1 Линия рынка капитала (CML) 10

1.3.2 Рыночная линия ценной бумаги (SML) 12

1.4 Уравнение модели. 14

1.5 Графическая интерпретация модели САРМ.. 16

1.6  Понятиефактора «бета». 17

1.7 Недостатки САРМ.. 20

2. Модельарбитражной теории ценообразования (APT) 23

2.1 Что такое арбитраж.. 23

2.1.1 Арбитражные операции с ценными бумагами. 24

2.1.2 Арбитражные операции на рынке краткосрочного капитала. 25

2.1.3 Арбитражная сделка. 26

2.1.4 Торговая система по арбитражным сделкам. 27

2.2 Теория арбитражного ценообразования. 29

2.3 Определение арбитражного портфеля. 34

2.4 Факторы, влияющие на модель. 36

3. Общие черты иразличия САРМ и APT и их применение на практике. 40

3.1 Применение модели арбитражного ценообразования напрактике. 40

3.2 Применение модели финансовых активов САРМ на практике. 43

3.3 Сравнительный анализ САРМ и АРТ. 44

3.4 Проблемы, возникающие при применении модели АРТ. 46

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 49

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.. 52

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. ПРЕДПОСЫЛКИ СОЗДАНИЯ МОДЕЛИ САРМПРИМИНИТЕЛЬНО К РОССИЙСКОМУ РЫНКУ 54     

ПРИЛОЖЕНИЕ 2. РЕЙТИНГИ АКЦИЙ ПО РЫНОЧНЫМ ПОКАЗАТЕЛЯМ   54

ПРАКТИЧЕСКАЯЧАСТЬ  58

Рассматриваетсявозможность приобретения облигаций внутреннего валютного займа Минфина России.Имеются следующие данные. Дата выпуска — 14.05.1996 г. Дата погашения —14.05.2011 г. Купонная ставка — 3%.Число выплат - 1 раз в год. Средняя курсоваяцена - 93,70. Требуемая норма доходности — 14% годовых.

Произвестианализ эффективности операции на 25 сентября текущего года.

Обыкновенныеакции предприятия «Ф» продаются по 25,00. В конце периода t = 1 ожидаются выплаты дивидендов вразмере 2,00. Требуемая инвестором доходность составляет 12%.

а)     Определитестоимость акции, если ожидается, что в следующие 3 года дивиденды будут растина 12% в год, на 4 и 5 год — на 11%, а начиная с 6-го — на 5%.

б)    Изменитли текущую стоимость акции предположение о ее продаже к концу 5 года?Подкрепите выводы соответствующими расчетами.

Рассматриваетсявозможность формирования инвестиционного портфеля из двух акций А и В в равныхдолях, характеристики которых представлены ниже.

а)     Исходяиз предположения, что коэффициент корреляции между ними равен 0,25, определитеожидаемую доходность и риск портфеля.

б)    Определите оптимальный портфель длятребуемой нормы доходности в 20%.

Текущийкурс акции равен 80,00 и может в будущем либо увеличиться до 100,00 свероятностью 0,6, либо понизиться до 60,00 с вероятностью 0,4. Цена исполненияопциона «колл» равна 80,00.

Определитеожидаемую стоимость опциона «колл». Определите коэффициент хеджирования ипостройте безрисковый портфель.

На рынкекапитала конкурируют три банка и паевой фонд, которые предлагают своим клиентамследующие виды финансовых инструментов.

Банк X продает бескупонные облигации поцене 50,00 с выплатой через год 56,00. Банк Y продает депозитные сертификаты по2,60 с погашением через год по номиналу 3,00. Банк Z peaлизyeт годовые векселяноминалом в 275,00 по цене 250,00.

Паевойфонд Q продаетсвои паи по 499,99, представляющие собой портфель, в котором содержится 50депозитных сертификатов банка Y, вексель банка Z и 3 облигации банка X.

Покажите,что на этом рынке существуют возможности арбитража.