Сущность и принципы арбитражных операций Вариант 2

Введение 3

Глава 1. Сущность ипринципы арбитражных операций 5

       1.1. Основная характеристикаарбитражных операций 5

       1.2. Арбитражныйпортфель 7

       1.3. Виды арбитражных операций 9

Глава 2. Теорияарбитражного ценообразования 13

       2.1. Общий вид модели арбитражногоценообразования 13

       2.2. Выбор факторов, влияющих надоходность 14

       2.3. Расчет элементов ставкидисконтирования 16

Глава 3. Проблемыполучения арбитражного дохода 18   

Заключение 21 

Практическая часть 24

Список литературы 32

Приложения 33

Практическая часть

ОАО «Пиво-Воды» выпустило 5-летние облигации со ставкой купона9% годовых, выплачиваемых раз в полгода. Одновременно были выпущены 15-летниеоблигации ОАО «Воды-Пиво» с точно такими же характеристиками. Рыночная ставкана момент эмиссии обеих облигаций составляла 9%.

А) По какой цене были размещены облигации предприятий?Почему?

В) Предположим, что ожидается снижение ставки доходности.Какую облигацию вы предпочтете? Почему?

С) Определите дюрации обеих облигаций.

С) Вскоре после выпуска рыночная ставка выросла до11%. Стоимость какой облигации изменится больше? Подкрепите свои выводы соответствующимирасчетами

ОАО«Пилорама» в следующем году планирует выплатить дивиденды из расчета 1,50 наодну акцию. После этого, как ожидается, ежегодные темпы роста прибыли идивидендов будут составлять 9% в течение неопределенно долгого времени. Внастоящее время инвесторы требуют, чтобы ставка доходности равнялась 13%.Предприятие изучает несколько вариантов стратегии развития бизнеса и пытаетсяопределить возможное влияние этих стратегий на рыночную цену их акций.

1) Продолжениеныне действующей стратегии приведет к указанным выше показателям темпов роста итребуемой ставке доходности.

2) Расширениепроизводства и продажи пиломатериалов повысит ожидаемые темпы роста дивидендовдо 11%, но одновременно повысит и риск компании. В результате ставка доходности, требуемая инвесторами, повысится до16%.

3) Организация сбыта продукции собственными силами повыситожидаемый темп роста дивидендов до 10%, а ставку доходности, требуемуюинвесторами, до 13%.

А) Какая стратегия является наилучшейс точки зрения рыночной цены акций компании? Почему? Подкрепите свои выводысоответствующими расчетами.

Предположим, средняя доходность рынка равна 12%,безрисковая ставка составляет 6%. Стандартное отклонение рыночной доходности –20%. Ниже приведены значения доходности и коэффициентов ? для акций «А», «В» и«С».

А) Какие из данных акций являются недооцененными ипереоцененными согласно модели САРМ?

В) Сформируйте оптимальный портфель при условии, чтоего максимальная бета не должна превышать 1,5.

АкцииОАО «Кондитер» продаются по 27,00. На рынке также торгуются опционы пут и коллс ценой исполнения 25,00.

А) Инвестор рассматривает возможность покупки опциона колл.Какова будет его справедливая стоимость?

В) Является ли опцион пут опционом с выигрышем? Дайте пояснениесвоему ответу.

С) Предположим, что инвестор решил сформировать стрэнгл изданных опционов? Какова будет справедливая стоимость такой позиции? При какихусловиях позиция принесет выигрыш инвестору? Дайте цифровую и графическуюиллюстрацию своему ответу.

Стоимость хранения одной унции золота равна 2,00.Спотовая цена на золото составляет 450,00, а безрисковая ставка – 7% годовых.На рынке имеются также фьючерсные контракты с поставкой золота через год.

А) Определитесправедливую фьючерсную цену золота исходя из заданных условий.

В) Какие действияпредпримет арбитражер, если фьючерсная цена в настоящее время нижесправедливой?

С) Какие действияпредпримет арбитражер, если фьючерсная цена на момент сделки будет вышесправедливой?

Какиесделки должен осуществить инвестор, чтобы осуществить возможность арбитража икакова его максимальная прибыль при разовой сделке?