Управление портфелем облигаций: принципы и модели

Введение 3

Глава1. Портфель ценных бумаг и принципы его формирования 5

1.1. Сущность облигаций и их виды 5

1.2. Сущность портфеля ценных бумаг и его формы 9

1.3. Принципы и подходы к формированию портфеля облигаций 14

Глава 2. Управление портфелем облигаций 18

2.1. Основные модели формирования портфеля ценных бумаг 18

2.2. Активные стратегии управления инвестиционным портфелем 24

2.3. Пассивные стратегии управления портфелем ценных бумаг 31

Заключение 35

Глава 3. Практическая часть 38

Задача 2 38

Задача 7 41

Задача 14 42

Задача 16 45

Список использованной литературы 47

ОАО «Пиво-Воды» выпустило 5-летние облигации со ставкойкупона 9% годовых, выплачиваемых раз в полгода. Одновременно были выпущены15-летние облигации ОАО «Воды-Пиво» с точно такими же характеристиками.Рыночная ставка на момент эмиссии обеих облигаций составляла 9%.

А) По какой цене были размещены облигации предприятий?Почему?

В) Предположим, что ожидается снижение ставки доходности.Какую облигацию вы предпочтете? Почему?

С) Определите дюрации обеих облигаций.

D) Вскоре после выпуска рыночная ставка выросла до 11%.Стоимость какой облигации изменится больше? Подкрепите свои выводысоответствующими расчетами.

ОАО«Пилорама» в следующем году планирует выплатить дивиденды из расчета 1,50 наодну акцию. После этого, как ожидается, ежегодные темпы роста прибыли и дивидендовбудут составлять 9% в течение неопределенно долгого времени. В настоящеевремя инвесторы требуют, чтобы ставка доходности равнялась 13%.Предприятие изучает несколько вариантов стратегии развития бизнеса и пытаетсяопределить возможное влияние этих стратегий на рыночную цену их акций.

1. Продолжение ныне действующейстратегии приведет к указанным выше показателям темпов роста и требуемой ставкедоходности.

2. Расширение производства и продажипиломатериалов повысит ожидаемые темпы роста дивидендов до 11%, но одновременноповысит и риск компании. В результате ставка доходности, требуемая инвесторами,повысится до 16%.

3. Организация сбыта продукциисобственными силами повысит ожидаемый темп роста дивидендов до 10%, а ставкудоходности, требуемую инвесторами, до 13%.

Какаястратегия является наилучшей с точки зрения рыночной цены акций компании?Почему? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Предположим, что средняя доходность рынка равна 12%, абезрисковая ставка составляет 6%. Стандартное отклонение рыночной доходность –20%. Ниже приведены значения доходности и коэффициентов В для акций А, В и С.

1. Какие из данных акций являютсянедооцененными и переоцененными согласно модели САРМ?

2. Сформируйте оптимальный портфельпри условии, что его максимальная b не должна превышать 1,5.

Акции ОАО «Кондитер» продают по 27 руб. На рынке такжеторгуются опционы пут и колл с ценой исполнения 25 руб.

1. Инвестор рассматривает возможностьпокупки опциона колл. Какова будет его справедливая стоимость?

2. Является ли опцион пут опционом свыигрышем? Дайте пояснения к своему ответу.

3. Предположим, что инвестор решилсформировать стрэнгл из данных опционов. Какова будет справедливая стоимостьтакой позиции? При каких условиях позиции принесет выигрыш инвестору? Дайтецифровую и графическую иллюстрацию своему ответу.

Калуга 2011